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科创板又一重要机制即将落地!会带来哪些变化?

2022-10-21 11:01:40 来源:经济日报

上交所日前表示,科创板股票做市交易业务上线已准备就绪。截至10月14日,经证监会核准,14家证券公司取得了上市证券做市交易业务资格,标志着科创板落地做市商机制近在咫尺。

什么是做市商制度?目前有哪些券商获得做市商试点资格?引入做市商机制有什么好处?能否助力“科创突围”?做市商机制能否解决中小企业融资难问题?券商如何做好风险管控?一起来看本期快问快答↓↓↓

问:什么是做市商制度?

答:根据证监会《试点规定》第二条的定义:科创板股票做市交易业务,是指证券公司为科创板股票或存托凭证提供双边报价等行为。双边报价是什么意思呢?好比有家烟酒小店,明码标价,客户要买烟酒,就去按照标价购买。同时这个店又回收酒,报一个比卖价便宜的价格,小店形成既收酒又卖酒的双边报价,这就是做市,买卖差价就是小店的利润。与做市交易相对的,是买卖双方直接见面交易的方式,没有做市商赚差价,价格的产生随行就市,这就叫竞价,价高者得之。

换句话说,做市商就是提供即时交易服务的市场参与者,通过设立买卖报价提供即时性服务,以出清所有满足价格要求的交易指令,保证交易的即时性和证券价格的连续性。

问:目前有哪些券商获得做市商试点资格?

答:首批获得科创板做市商试点资格的8家券商为申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券。第二批获批券商共6家,分别为中信证券、国泰君安、招商证券、兴业证券、东吴证券、浙商证券。此外,还有多家券商正在积极申请做市商资格。

问:引入做市商机制有什么好处?能否助力“科创突围”?

答:做市商有助于提升市场流动性、强化价格发现功能。从海外经验来看,纽约证券交易所(NYSE)及纳斯达克(NASDAQ)均采用集合竞价与做市商并行的交易制度。

从制度设计来看,市场出现波动时,做市商有责任持续报价,防止过度投机。做市商一般具有较好的估值分析和价值判断能力,风险承受度更高,更有利于市场价格保持在合理水平附近,维护市场稳定性。尤其是市场出现大幅波动,做市商基于做市义务充当了最后报价人的角色,在关键时刻改善报价的连续性,从而向市场发出宝贵的价格参考信息,帮助市场企稳并反弹。而且,股票流动性越低,个别投资者的交易行为对价格走势影响越大,做市商的加入提高了整体流动性水平,也会降低单一投资者对市场的影响力,有利于市场均衡和稳定。

做市商机制将激发交投活跃度,做市商可用自有的证券与买卖双方直接进行交易,更好地匹配证券的供给与需求,有效避免在传统竞价交易模式下出现的交易量堆积与交易过程延缓等问题,将带动整个市场交易活跃程度。

总的来看,引入做市商机制,将有助于进一步提升科创板股票流动性、增强市场韧性,更好推进板块建设。同时也标志着我国交易制度进一步完善,进一步向海外成熟市场靠拢,有利于科创板发挥重要作用,成为我国“科创突围”重要驱动力之一。

问:做市商机制能否解决中小企业融资难问题?

答:理论上讲,无论是垄断性做市商制度还是竞争性做市商制度,都有其天然的缺陷,即利用自己所处的信息不对称的优势地位侵害其他投资者的权益。在这一背景下,国际市场强监管背景下,传统的做市商制度演变成了竞价制度+竞争性做市商制度的混合型做市商制度。

科创板推出的试点,就是“竞价制度为主,做市商制度为辅”的混合交易,即竞价和做市兼容的交易模式。如果买卖双方人数众多,交易活跃,做市商活跃交易的作用不明显。但是对于交易不活跃的公司,做市有特殊价值。一般讲,大市值公司大多数情形下交易是比较活跃的,但小市值公司容易被冷落和边缘化,所以做市对活跃小市值公司交易的作用体现得会更明显。某种意义上看,科创板引入混合做市交易,属于对小市值股票的未雨绸缪。

中小企业融资难的问题是一个世界性的问题,其根本原因之一即中小企业与资金供给者之间存在着强烈的信息不对称。而做市商通过对做市证券特别是其他做市的中小企业证券进行信息处理的基础上进行报价,并向投资者提供全方位的研究报告及投资建议,这对于提高中小企业证券的知名度,改善其证券定价低估的状况,并最终缓解中小企业融资难问题,具有十分重要的作用。

问:券商如何做好风险管控?

答:做市交易启动后,券商需要注意做好全面风险的管控,防范市场风险、流动性风险和操作风险等风险,尤其需要做好库存股管理,建立和完善敞口对冲手段。在严守风控合规底线的基础上,防范可能发生的利益冲突、利益输送风险。在技术系统方面,需要不断优化,提升报价的效率,优化做市的策略,充分发挥券商作为机构投资者在市场稳定性和流行性方面的专业作用。

做市交易启动后,券商还需要注意定价模型、报价策略、存货策略及交易管理等方面。首先,有效的定价模型提升报价质量,有效定价依赖于券商研究能力的不断精进;其次,报价在满足偏离度和价差区间内进行买卖双边报价,尽量维护市场流动性,并维护一定的盘口厚度,防止大单进入对价格瞬间影响;最后,尤其需要注意存货风险管理,做市商在为科创板股票提供流动性时,很大概率会出现市场双边交易量不相等的情况,产生一定的库存敞口,从而面临着存货管理风险。

责任编辑:薛少林

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  • 10月20日,四川广元警方发布警情通报,一女子造谣“各大型超市将全部关闭,请赶紧去购买生活用品”,已被警方立案调查。

    通报称,2022年10月19日13时55分,违法嫌疑人杨某(女,44岁,广元市朝天区人,住南河接官亭社区)在微信群“浪群”(成员6人)中发布谣言:“紧急通知:据内部消息,广元还会进一步严控,各个大型超市将会全部关闭,请赶紧去购买生活用品”。该谣言在网上大范围扩散传播,引发部分市民大量聚集哄抢生活物资,造成恶劣影响和不良后果。杨某的行为违反《中华人民共和国治安管理处罚法》第二十五条之规定,已被立案调查,将依法予以查处。

    警方提示:网络不是法外之地,广大市民应严格遵守法律法规,不造谣、不信谣、不传谣,万众一心,共同打赢疫情防控歼灭战。

    红星新闻记者 汤小均

    责编 任志江 编辑 郭宇

    2022-10-21
  • 那年,一个寒风凛冽的冬日,刚刚戴上领章帽徽的我,从长春的新兵连到位于梅河口的分部创作组报到。因为帮助一位带着孩子、拿了很多行李的大嫂出站,错过了接站的战友。按老乡指引,我独自一人穿过铁路桥顺着一条土路前进。暮霭四合,周边荒寂而萧瑟,偶尔有车驶过,会扬起一路尘埃,有落叶被尘埃卷起,在风中打着呼哨。路的尽头是分部驻地,门口有哨兵站岗,手持上了枪刺的半自动步枪。进营房大门左拐,是招待所,分部战士业余演出队和创作组就长驻在这里。

    梅河口隶属吉林省,海龙县政府所在地,一个小镇。夏日晚上,如果没有排练,战友们会相约去镇上逛街。说是逛街,其实用不了一个小时,只两条水泥路,长不过千米,两旁除了衣着单调的行人,就是不多的几家商铺。还有一棵一棵的树,除了榆树,还是榆树。我印象最深的是一家冷面馆,开在路边,门庭若市,像一块海绵,把一街的人都吸引到这里。买了餐票,我会在取餐口看师傅操作。冷面是提前制作好的,放入滚开的锅中一滚,就用大笊篱捞进一个冷水池,然后直接上手,一抓一把,沥干水分后扔入碗中,再倒入特制的汤,配以牛肉片、苹果片、黄瓜片、鸡蛋、香菜,最后加入一勺辣酱,齐活儿。那是我最得意的美食,至今想起来仍回味无穷。

    于我而言,梅河口是人生中离梦想最近的地方。

    那时,文学名著仍被封存,我无意中发现创作组的老兵在私下传阅。“牺牲”了一军挎“国光”,我成了他们中的一员。由此,结识了托尔斯泰、雨果、海明威,阅读了《子夜》《骆驼祥子》和《青春之歌》。像一株干渴的禾苗,我拼命吸吮着得来不易的精神甘露。除了赴下属部队慰问演出外,分部演出队的一个重要任务是参加上级组织的文艺会演。会演有严格要求,节目必须原创。我在创作组干了三年,小歌剧、韵白剧、小话剧,写一个被毙一个,但我从不气馁,屡败屡战。好不容易完成了唯一一个进入排练的独幕话剧,不想,正式演出前又因剧场效果一般给毙了。我很沮丧,偷偷将剧本塞进一个大信封,投进了路边的邮筒。没想到,当我快要把这件事给淡忘时,两位举止斯文的中年男子从长春坐火车赶到梅河口,风尘仆仆地找到我,自称是《吉林文艺》的编辑,说剧本有基础,不过需要做一些调整。他们在招待所住了两天,手把手地指导我修改。而后,署名“解放军某部战士业余演出队”的话剧剧本《一块边角料》,就成了我有生以来第一篇变成铅字的作品。

    铁打的营盘流水的兵。离开梅河口的那一天,也是冬日,云雾低垂,夕阳正在收敛最后的余光,天边的云朵呈铁灰色,像一座座连绵的山。我知道,我总会从它身边走开,可是真要挥手告别时,心中是那么沉重,那么不舍。原来,逝去的日子已经编成一根牵绳,牢牢系住了我的心。因为写过一篇不成型的小说,接兵的分部文化干事特招我入伍,于是,一个懵懂青年开始走上文学的道路。是梅河口创作组教我懂得了什么是故事、人物、情节,什么是结构、冲突、主题,还有,什么叫信念,什么是理想。梅河口不大,它的每条路上都重叠着我的脚印,那是我对文学的丈量,对人生意义的叩问。我没有上过大学,梅河口就是我的大学,没有梅河口的滋养,哪里会有我后来生命的绽放?

    前不久,有战友重返梅河口,寻觅留在那里的青春足迹。

    看了他们在战友群发的一个个视频,我顿时石化。多少回走入我梦境的梅河口,变化竟然如此之大,真是“忽如一夜春风来,千树万树梨花开”。原来,青春可以输给时光,生命可以输给时光,唯一座城可以逆着时光生长,生机勃发。

    印象中,一到晚上,梅河口一片黑暗,只有几盏孤零零的路灯,像天上寂寥的寒星。如今,这里却被打造成东北有名的不夜城。色彩缤纷的灯饰把这座小城装扮得高贵而丰盈,成了天南地北游客的网红打卡地。夜幕初降,一片光的海洋。各种舞台星罗棋布,各种演出色彩纷呈,仅2021年游客就突破一千万人次,旅游收入达到五十个亿。当年,我们分部礼堂在梅河口最为气派,每逢有电影放映或演出队对外演出,总是门庭若市、一票难求。有一年,长影乐团来慰问,考察了梅河口为数不多的几家娱乐场所,最终还是选中了分部礼堂。当时,人们的文化生活很单调,长影乐团到来的消息传出,石破天惊,人们奔走相告,呼朋唤友,以能得到一张入场券为最大荣耀。我记得,演出进行了半个小时,还有不少人簇拥在礼堂和营房门口,伸长脖子向里张望。其实,除了断断续续传出器乐声,什么也看不见。战友感慨万端地说,如今,咱们老部队的礼堂,被市里的各种先进文化设施甩出了好几条街。我一阵唏嘘,恍如隔世。

    从战友那里得知,梅河口由镇变市后的发展,用“日新月异”形容毫不为过。先前那个灰蒙蒙的小镇已经消失在历史深处,它现在是国家级园林城市、卫生城市。白天徜徉在市区,八街九陌,常常误以为走进了一座美轮美奂的江南小城,亭台楼榭,林水相间,花团锦簇,杨柳依依,干净得让你不忍丢下一片纸屑。战友开玩笑说,每次出门都要认真整理一下仪容,唯恐自己的粗糙玷污了小城风景。我知道,当年的冷面馆肯定被淹没在时代风尘中了,还是忍不住问起。战友笑了,说早没影了,不过梅河的冷面作为方便食品已经和医药健康产业一样,成为推动小城经济发展的主导产业。还有,当年小镇边上的那条辉发河,如今穿城而过,像一条绿色锦缎把梅河口拦腰一系,使小城更显丰饶与俏丽。河两岸,是绿植茂盛的公园和造型各异的高楼。

    心心念念的辉发河,我们也曾是你的一滴水!

    一滴水可以见证大河的奔腾流淌,一条河也可以折射一滴水的丰盈和活力。记得吗,当年那群十六七岁、二十来岁的男兵女兵,多少次在落日余晖中来到你身旁,依偎在你的怀中看天边绚丽的火烧云。后来,他们有的成了叱咤风云的企业家,有的成了声名卓著的歌唱家,有的成了享誉国内外的医学专家,有的成了诗人,总之,都成了各行各业的骨干。梅河口给了我们生命的根,我们把最美的青春岁月,像花儿一样绽放在了这片黑土地上。

    战友说,你抽时间回一趟梅河口吧,这里是我们离梦想最近的地方,可以找到出发时的足迹,也可以认清生命的归途。是的,我已等不及了,思念如同日夜流淌的辉发河。今夜,我就要拥梅河口入梦,轻抚那里的山山水水、一草一木。

    (作者:杜卫东)

    2022-10-21
  • 央广网北京9月9日消息 据北京站官方微信消息,9月9日至12日,2022年铁路中秋假期运输开启,共计4天。北京站预计发送旅客7.31万人,日均1.83万人;北京朝阳站预计发送旅客3.63万人,日均0.91万人。其中,9月10日为出行高峰日,预计发送旅客3.48万人。

    据了解,北京站客流以探亲和短途旅游为主。北京站将及时增减人工售票、退改签办理窗口,动态调整验证、安检、检票通道数量,优化旅客进出站流线,进一步压缩旅客排队时间。

    2022-09-09
  • 钱江晚报·小时新闻记者 施雯 通讯员 罗磊

    今天(9月1日)上午10点,浙江省海洋监测预报中心根据《海洋灾害应急预案》发布海浪蓝色警报。

    受第11号台风“轩岚诺”(超强台风级)影响,预计今天中午到明天中午浙江海域将有轻到巨浪。

    近海海域杭州湾有1.0米到1.6米的轻到中浪;浙江北部有2.5米到3.5米的大浪;浙江中部有2.5米到3.8米的大浪;浙江南部有3.5米到4.5米的大到巨浪。

    近岸海域舟山、宁波有1.6米到2.5米的中到大浪;台州有1.8米到2.8米的中到大浪;温州有2.0米到3.0米的中到大浪。

    近岸海域海浪预警级别为蓝色。

    本文为钱江晚报原创作品,未经许可,禁止转载、复制、摘编、改写及进行网络传播等一切作品版权使用行为,否则本报将循司法途径追究侵权人的法律责任。

    2022-09-01
  • 据@大湾区之声 微博消息,8月30日,深圳市举行疫情防控新闻发布会,深圳市卫生健康委员会二级巡视员林汉城在会上通报,8月30日0-12时,深圳新增17例阳性病例。6例在集中隔离中发现,1例在居家隔离观察中发现,1例在中风险区域筛查中发现,3例在重点人员筛查中发现,3例在主动就诊中发现,3例在社区筛查中发现;11例诊断为新冠肺炎确诊病例,6例诊断为新冠病毒无症状感染者。

    2022-08-30
  • 央广网北京8月25日消息 据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道,海南、新疆、广东等地继续毫不放松做好疫情防控,有力有序阻断社会面传播。

    海南出院人数连续三天超过入院人数。随着疫情形势趋稳向好,海南将陆续转向常态化疫情防控。

    海南省卫生健康委员会副主任李文秀:三亚市感染人数继续下降,防控形势趋好;儋州市、乐东县疫情发展趋势得到遏制,已初显下降趋势;东方市、万宁市已连续6天新增感染人数减少,无社会面感染者。

    海南继续组织旅客安全有序离岛,目前全省已累计送返旅客189261人。

    目前,新疆日新增核酸阳性病例开始呈现缓慢下降态势,疫情初步得到控制。

    新疆维吾尔自治区卫健委党组成员胡志春:报告感染者仍集中在伊犁州、乌鲁木齐市、昌吉州、哈密市、吐鲁番市和巴州的11个县市区,存在社会面风险,动态清零工作有序开展。

    经专家研判,8月23日广东省广州市新增的2例本土确诊病例轨迹涉及多个区,有一定的社区传播风险,不排除续发病例的可能。

    2022-08-25
  • 据央视新闻消息,记者从重庆市巴南区委宣传部了解到,经过重庆市、区两级救援力量86个小时全力扑救,截至8月25日7时,巴南区火场南线明火已扑灭,北线已保持无明火状态14小时以上;至此,巴南火场全面转入清理看守。(总台记者 牟亮)

    2022-08-25
  • 【深圳市台风白色预警升级为蓝色】深圳市气象台2022年08月23日16时30分将全市台风白色预警升级为蓝色,预计受台风“马鞍”影响,24日夜间我市风雨将逐渐增大,25-26日有暴雨局部大暴雨,陆地阵风10-12级、海区将达到12级以上。全市进入台风戒备状态。(预警信息来源:国家预警信息发布中心)

    2022-08-23
  • 据新华社耶路撒冷8月22日电(记者王卓伦 张天朗)以色列卫生部21日表示,该国过去四天报告11例猴痘确诊病例,累计确诊病例已达208例。

    以卫生部已与疫苗制造商签订协议,采购1万剂猴痘疫苗,其中5600剂于7月底送达,其余4400剂预计9月送达。自7月31日起,以色列高风险人群可接种猴痘疫苗。卫生部说,已有2800多名符合条件的以色列人接种了疫苗。

    以卫生部说,虽然本次猴痘疫情中报告的大多数病例为男男性行为者,但病毒传播涉及多种形式的直接或亲密接触,并不限于具有某种性取向的人。卫生部表示正考虑扩大疫苗接种范围。

    2022-08-23
  • 近日,省委决定:逯峰同志任汕尾市委书记,张晓强同志不再担任汕尾市委书记、常委、委员职务。

    2022-08-19